Выбор ставки процента

Выше мы говорили о "ставке процента". В реальной жизни существует много ставок процента: номинальные, реальные, ставки до выплаты налогов, ставки после выплаты налогов. краткосрочные. долгосрочные ставки и т.д. Какую же "правильную” ставку следует использовать, проводя анализ текущей стоимости?

Чтобы ответить на этот вопрос, надо подумать об основах данного анализа. Идея текущей дисконтированной стоимости возникла потому, что мы хотели иметь возможность превращать деньги в один момент времени в эквивалентную сумму в другой момент времени. “Ставка процента" есть доход на инвестиции, позволяющий нам осуществлять подобное превращение фондов.

Если мы хотим использовать данный анализ в ситуации существования множественных ставок процента, следует спросить себя, свойства какой из этих ставок в наибольшей мере отвечают потоку платежей, который мы пытаемся оценить. Если данный поток платежей не облагается налогом. следует использовать ставку процента после выплаты налогов. Если поток платежей продолжается в течение 30 лет, следует использовать долгосрочную ставку процента. Если поток платежей имеет рисковый характер, следует использовать ставку процента на вложения со сходными характеристиками риска. ( О том, что это последнее утверждение означает на самом деле, мы поговорим более подробно позднее.)

Ставка процента показывает альтернативную стоимость фондов - стоимость альтернативного использования ваших денег. Поэтому каждый поток платежей должен сравниваться с наилучшей для вас аьтернативой, имеющей сходные характеристики с точки зрения налогового режима, риска и ликвидности.

Краткие выводы

1. Бюджетное ограничение для межвременного выбора может быть выражено через текущую стоимость или будущую стоимость.

2. Результаты сравнительно-статического анализа. полученные ранее для более общих задач выбора, могут быть применены также и к межвременному выбору.

3. Реальная ставка процента показывает то дополнительное потребление, которое можно получить в будущем, отказавшись от какой-то части сегодняшнего потребления.

4. Потребитель, который может брать и давать взаймы по постоянной ставке процента, всегда должен предпочесть начальный запас с более высокой текущей стоимостью начальному запасу с более низкой текущей стоимостью.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ

1. Сколько стоит сегодня 1 миллион долларов, подлежащий получению через 20 лет, если процентная ставка составляет 20 процентов?

2. Каким становится межвременное бюджетное ограничение с ростом ставки процента -более крутым или более пологим?

3. Допустима ли предпосылка о том, что рассматриваемые товары являются совершенными субститутами, при изучении межвременных покупок продуктов питания?

4. Потребитель, первоначально являвшийся кредитором, остается кредитором и после снижения процентных ставок. Что можно сказать о благосостоянии этого потребителя после изменения процентных ставок - выросло оно или снизилось? Повышается его благосостояние или понижается, если после этого изменения процентных ставок потребитель становится заемщиком?

5. Какова текущая стоимость 100 долларов, получаемых через год, если процентная ставка равна 10%? Какова эта текущая стоимость , если процентная ставка равна 5% ?

^[1]"В долг не бери и взаймы не давай, Легко и ссуду потерять, и друга,

А займы тупят лезвее хозяйства." "Гамлет", акт I, сцена третья; Полоний дает совет своему сыну.

^[2] Греческая буква ,ро, произносится как "ро".

[3] Мартин Фелдстейн, "Правила получения стипендий в колледже и частные сбережения", Рабочие материалы НБЭИ 4032, март 1992.