Метод внутренней нормы доходности

Под нормой рентабельности или внутренней нормой доходности IRR понимают ту расчетную ставку дохода i, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям.

Как было отмечено выше, финансирование инвестиционного проекта может осуществляться из разных источников:

- собственный капитал;

- ссуды банка;

- кредиторская задолженность и др.

Каждый источник имеет свою цену. Собственный капитал характеризуется дивидендом, ссуда – банковским процентом, кредиторская задолженность – скидкой, в зависимости от срока задолженности.

Сложившаяся цена всех источников называется ценой капитала (СС). Экономический смысл показателя IRR заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже цены капитала (СС). В качестве цены капитала при рассмотрении инвестиционных проектов может выступать ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации (с 15 июня 2004 г. – 13 % согласно телеграмме Банка России от 11 июня 2004 г. № 1443-У).

Показатель внутренней нормы доходности связан с показателем цены капитала следующим образом, если:

IRR>СС – проект следует принять;

IRR<СС – следует отказаться от реализации проекта;

IRR=СС – проект нецелесообразен (необходимо использование других показателей).

Чем выше IRR, тем больше возможностей у предприятия в выборе источника финансирования.

Практическое применение этого метода требует финансового калькулятора или электронно-вычислительных машин, также оно может быть осуществлено по финансовым таблицам (см. прил. 2) путем последовательных итераций.

В этом случае выбираются такие значения и , чтобы в их интервале функция NPV меняла свое значение с «+» на «–», или наоборот. Далее по формуле делается расчет внутренней нормы доходности:

(21)

где – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV>0;

– значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV<0.

Таким образом, внутренняя норма доходности характеризует уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом, при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов. В данном случае внутренняя норма доходности характеризует гарантированный уровень капитализации доходов, присущих инвестиционному проекту.