Проблемы урегулирования внешней задолженности.

Заинтересованность стран-кредиторов в выполнении должниками своих обязательств заставляет их искать приемлемые условия погашения долгов, отвечающие интересам обеих сторон, т.е. взаимовыгодные условия урегулирования внешней задолженности.

В международной практике существуют различные стратегии урегулирование внешнего долга, направленные на принятие мер заемщиком по ликвидации просроченной внешней задолженности и снижения выплат процентов и основного долга. Центральная проблема, с которой сталкивается большинство стран-должников в процессе урегулирования своих обязательств – это проблема платежеспособности и недостаточной ликвидности. Поэтому они испытывают растущую потребность в отсрочке платежей даже, если значительная часть валютных поступлений идет на оплату обязательств страны. А при реструктурировании долга по сроку, должники сталкиваются с необходимостью выплаты существенно увеличившейся задолженности за счет процентов в период отсрочки платежа по долгу.

Как правило, страны-дебиторы стремятся к тому, чтобы не оказаться в положении безнадежных должников, т.к. это сужает доступ к зарубежным финансовым ресурсам. В свою очередь страны-кредиторы, чтобы не допустить нового долгового кризиса, участвуют в программах по реструктуризации, конверсии и секьюритизации внешних долгов.

Стратегия сокращения основной суммы долга и уменьшения выплат по его обслуживанию предусматривала три варианта мер: выкуп долга, обмен одних обязательств по внешнему долгу на другие, но имеющие разные сроки исполнения, а также обмен обязательств по внешнему долгу на внутренние долговые обязательства.

Конверсия и консолидация государственного долга являются важнейшими приемами, используемыми в процессе управления государственным долгом и его урегулирования.

- Конверсия государственных займов предполагает изменение их первоначальных условий, например срока, процента и др. Как правило, правительства стремятся максимально отодвинуть во времени выплату задолженности, поэтому чаще всего конверсия сводится к превращению краткосрочных займов в средне- и долгосрочные обязательства. При этом могут быть использованы добровольный; принудительный или факультативный методы конверсии.

При добровольной конверсии владелец государственной ценной бумаги может выбирать: либо согласиться с новыми условиями, либо погасить бумагу. В случае принудительной конверсии владелец обязан согласиться с новыми условиями займа, а при факультативной конверсии кредитор может либо согласиться, либо отказаться от новых условий. Конверсия обычно осуществляется при избытке ссудного капитала и снижении процентной ставки.

Консолидация государственного долга производится путем продления срока действия кратко- и среднесрочных займов или путем унификации ранее выпущенных кратко- и среднесрочных займов в один долгосрочный заем. Так формируется консолидированный долг как часть общей суммы государственной задолженности в результате выпуска долгосрочных займов. Это приводит к тому, что отодвигаются сроки выплат по долгу. Используется погашение старой государственной задолженности с помощью выпуска новых займов, т.е. путем рефинансирования.

В то же время предлагаемые пути урегулирования не всегда отвечают интересам стран кредиторов и заемщиков в равной степени. Как правило международные банки-кредиторы стремятся получить как можно больше гарантий быстрого возврата просроченных кредитов стран-должников. Поэтому план урегулирования долгового кризиса, предложенный в 1985г. бывшим в то время министром финансов США Дж. Бейкером, предусматривающий переход от краткосрочных мер в рамках стабилизационных программ МВФ к долгосрочной стратегии, реформирования экономики стран стран-должников, был для международных банков мало приемлем. Предлагалось выделить 15 стран – крупнейших должников, у которых в результате перестройки их хозяйственного механизма на рыночных принципах должны быть созданы ресурсы для выплаты внешней задолженности. Очевидно, что реализация этого плана требовала дополнительных финансовых вливаний в экономику развивающихся стран, к чему международные банки были не готовы. Поэтому в 1989г. появляется другой план урегулирования долга, разработанный новым министром финансов США Н. Брэйди, в основе которого лежала идея конверсии долга, зафиксированного на счетах, в облигации («брейди-бонды»), гарантированные государством.

Далеко не все развивающиеся страны-должники в состоянии использовать «рыночный механизм» без иностранной поддержки. Понимая это, руководители государств «большой семерки» в Торонто в июне 1988 г. предложили кредиторам предоставить беднейшим странам (с доходом на душу населения не выше 540 долл. в год), имеющим большие долговые обязательства, льготные условия (Торонтские условия) их погашения по специальной схеме[88]

Торонтские схемы были использованы при пересмотре долгов африканских стран, начиная с Мали. Аналогичные льготы были предоставлены отдельным странам Центральной и Южной Америки.

Наталкиваясь на сопротивление стран-заемщиков, не стремящихся выполнять свои обязательства, страны-кредиторы были вынуждены пересмотреть условия погашения внешних кредитов для беднейших стран со средним уровнем дохода (17 государств, у которых ВВП на душу населения от 726 до 1235 долл. в год). В ходе Второй конференции ООН по проблемам наименее развитых стран в сентябре 1990г. в Лондоне и совещания министров финансов стран Британского Содружества в Тринидаде были разработаны льготы при погашении долгов для названной категории стран. За период с 1991- 1993гг. на основе Тринидадских условий были пересмотрены доли 10 развивающихся стран. По данным ЮНКТАД в результате стоимость их долгов уменьшилась приблизительно с 3 млрд. долл. до 1,5 млрд. долл.

Однако, поскольку многие страны рассматривали программу «долг на акции» лишь как временный путь решения долговой проблемы, конверсия задолженности в ценные бумаги уже в начале 1990-х гг. замедлилась. Тем не менее, сложился еще один механизм, который стал использоваться для урегулирования задолженности, путем выкупа должником части своего долга со скидкой (эта форма известна как опцион снижения величины долга). Всемирный банк определил круг стран, которым оказывается содействие путем выкупа части их долговых обязательств. С участием средств Фонда сокращения долгов при Международной ассоциации развития за 1991-1995гг. был уменьшен долг таких стран как Никарагуа, Мозамбик, Уганда, Албания и других в целом на 84% от всей его суммы по средней цене 12,8 цента за доллар

За последний более чем двадцатилетний период сформировался механизм урегулирования задолженности в интересах стран-кредиторов, основанный не на списании долгов, а на их реструктурировании, т.е. разработке схем кредитных соглашений, которые предусматривают льготный период. При этом сложной проблемой стран-дебиторов является вычленение из суммы долгов той части, которая может быть реструктурирована, поскольку существует категория долгов, не подлежащих реструктуризации:

· облигации, выпущенные по открытой подписке;

· депозитные сертификаты с плавающей ставкой и краткосрочные ценные бумаги;

· ценные бумаги, размещенные по закрытой подписке;

· ссуды, предоставленные, гарантированные или застрахованные иностранными государственными учреждениями, включая экспортные кредитные учреждения;

· краткосрочные торговые кредиты;

· долги перед МВФ, Всемирным банком, БМР, региональными банками развития или другими многосторонними организациями;

· иностранная валюта, купленная за наличный расчет или с поставкой в будущем, и контракты на куплю-продажу цветных металлов.

Реструктурирование долгов позволило сформировать рынок долговых ценных бумаг, финансовых инструментов, которые выпускаются обычно в форме письменного свидетельства (сертификата), удостоверяющего контрактное обязательство осуществить выплаты процентов (купонов) и основного долга в установленный срок.