Раздел 3. Финансовый анализ при проведении процедур арбитражного управления 3 страница

3.9. Анализ показателей финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской отчетности

Требования к анализу активов предприятия-должника. Постановлением Правительства Российской Федерации №367 от 25 июня 2003 года утверждены Правила проведения арбитражными управляющими финансового анализа, в которых регламентированы требования к анализу активов и пассивов должника в разных процедурах антикризисного управления.

Приступая к анализу активов и пассивов предприятия-должника необходимо ознакомиться с учредительными документами, протоколами общих собраний участников, заседаний совета директоров, реестра акционеров, договоров, планов, смет, калькуляций, а также с учетной политикой, рабочим планом счетов бухгалтерского учета, схемами документооборота, схемами производственной и организационной структуры.

Анализ активов и пассивов следует провести поквартально не менее, чем за 2-х летний период, предшествующий проведению процедур, связанных с несостоятельностью должника, а также за весь период проведения процедур.

Анализ активов проводится в целях оценки эффективности их использования, выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, оценки ликвидности активов, степени их участия в хозяйственном обороте, выявления имущества и имущественных прав, приобретенных на заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденного имущества, внесенного в качестве финансовых вложений. Анализ выполняется по группам статей баланса внеоборотных и оборотных активов, в том числе нематериальных активов, основных средств, незавершенного строительства, доходных вложений, прочих внеоборотных активов с выделением запасов, НДС, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов. Обязательно рассматриваются постатейно поквартальные изменения (+,-списание,создание) состава балансовой стоимости имущества и определяется доля статей (групп) в сумме активов.

По нематериальным активам, основным средствам, незавершенному строительству постатейно указываются показатели: балансовая стоимость используемых в производственном процессе активов; возможная стоимость реализации активов, используемых в производственном процессе; балансовая стоимость активов, не используемых в производственных процессах, и их возможная рыночная стоимость активов.

По основным средствам дополнительно указывается: наличие и краткая характеристика мобилизационных и законсервированных объектов основных средств; степень их износа, в том числе наличие и краткая характеристика полностью изношенных объектов; наличие и краткая характеристика обремененных основных средств ( по году ввода, времени полезного использования, стоимости проведенных ремонтов, реконструкций, модернизаций, частичной ликвидации, переоценки, амортизации; земельные участки под зданиями и сооружениями, их специализация (узкая или нет), занятость в производстве (круглогодично или нет), наличие законных документов и источник их приобретения.

По незавершенному производству следует указать степень готовности объектов, сумму средств, необходимых для завершения строительных работ и срок возможного пуска объекта в действие, необходимость или целесообразность завершения строительных работ, либо консервации объектов незавершенного строительства, их возможную рыночную стоимость при реализации.

По доходным вложениям в материальные ценности нужно дополнительно указать эффективность и целесообразность вложений в материальные ценности; соответствие получаемого дохода рыночному уровню; возможность расторжения договоров и возврата имущества без штрафных санкций к должнику.

По долгосрочным финансовым вложениям требуется указать имущество, внесенное в долгосрочные финансовые вложения, рассмотреть эффективность и целесообразность долгосрочных финансовых вложений, возможность возврата внесенного имущества, а также возможность их рыночной реализации.

По анализу состава запасов нужно рассмотреть степень готовности незавершенного производства, время и сумму средств, необходимых для доведения его до готовности; размер запасов, ниже которых производственный процесс останавливается; сумму запаса, который может быть реализован без ущерба для производственного процесса; обоснованность цен приобретения запасов; причины задержки реализации готовой продукции; обоснованность “расходов будущих периодов ”; возможность ускоренного получения денег за отгруженные товары. Нужно также выявить запасы-“неликвиды”, по которым реализация в ценах приобретения затруднительна. Необходимо также проанализировать обоснованность сумм, числящихся в НДС по приобретенным ценностям.

По дебиторской задолженности нужно выявить сумму, которая не может быть взыскана.

По краткосрочным финансовым вложениям нужно проанализировать эффективность и целесообразность вложений, а также состав имущества, внесенного в качестве краткосрочных финансовых вложений, и возможность его возврата, или возможность реализации.

По прочим внеоборотным и оборотным активам нужно указать эффективность их использования и возможность реализации. По всем результатам анализа активов нужно сделать резюме, выделив следующие позиции:

– балансовую стоимость активов, принимающих участие в производственном процессе, при выбытии которых невозможна основная деятельность;

– НДС и активы реализация которых затруднительна;

– балансовую стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кредиторами и для покрытия судебных расходов, а также на выплату вознаграждения арбитражному управляющему.

Требования к анализу пассивов предприятия-должника. По результатам анализа пассивов в резюме нужно указать: состав капитала и резервов, их размеры и соответствие правилам формирования уставного и добавочного капитала, фонда социальной сферы, целевого финансирования, чистой прибыли (или непокрытого убытка) прошлых лет и в отчетном году. Затем следует рассмотреть состав долгосрочных и краткосрочных обязательств, их поквартальные изменения, их долю в совокупных пассивах; обоснованность обязательств по платежам; обоснованность деления на основной долг и санкции.

Особо следует выделить обязательства, возникновение которых может быть оспорено и обязательства, исполнение которых можно выполнить в рассрочку. Нужно выявить возможность реструктуризации обязательств по срокам исполнения путем соглашения с кредиторами. Кроме того нужно дополнительно указать сведения об обязательствах, срок исполнения которых наступит в ближайший месяц, два месяца, квартал, полугодие, год.

Анализ качественных изменений имущественного положения предприятия. Общая оценка текущего финансового состояния предприятия. Финансовое и имущественное состояние предприятия характеризуется системой показателей, рассчитываемых по данным бухгалтерского баланса (форма №1) и отчета о прибылях и убытках (форма №2).

Устойчивость финансового положения предприятия зависит от степени рациональности вложения финансовых ресурсов в те или иные активы. В процессе функционирования предприятия величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Динамика и структура активов устанавливается горизонтальным и вертикальным анализом баланса с использованием специальной выборки финансовых группировок по активу и пассиву баланса.

В п. 2.13.7 изложен порядок формирования финансовых группировок статей актива и пассива баланса, а также освещена система показателей, рассчитываемых при горизонтальном и вертикальном анализе финансовой отчетности и бухгалтерского баланса. На основе изложенного методического подхода, здесь раскрывается подробный алгоритм анализа по этапам решения аналитической задачи.

1 этап:

1.1) Горизонтальный анализ валюты баланса : активов и пассивов (рассчитываются прирост абсолютный, темп прироста в %), ВБ, Аi, Пi;

1.2) Горизонтальный анализ выручки-нетто и выручки-брутто (валовая выручка с НДС, акцизами, экспортными пошлинами) Вн, Вб;

1.3) Расчет среднемесячной валовой выручки (брутто) – коэффициента К1:

К1= Вб /12 мес;

1.4) Расчет нормы чистой прибыли “nч” в выручке-нетто (чистая прибыль / выручка-нетто):

nч = Пч / Вн

2 этап:

Вертикальный анализ скорректированных активов (определение долей по статьям и группам).

Доли групп статей актива:

2.1.1) Нематериальные (исключить из них : “деловую репутацию”, организационные расходы) – Анм;

2.1.2) Основные средства (исключить из них: капитальные затраты на арендованные основные средства) – Аосн.ср;

2.1.3) Незавершенные капитальные вложения (исключить из них суммы капитальных затрат на арендованные основные средства) – А нз соб.о;

2.1.4) Доходные вложения в материальные ценности – Адох.вн;

2.1.5) Долгосрочные финансовые вложения – Ад.сроч ;

2.1.6) Прочие внеоборотные активы– Апроч.вн.

2.2 Оборотные активы – всего, (мобильные активы) – Аоб;

в том числе:

2.2.1) Запасы (исключить “отгруженные товары”) – Азап = А3;

2.2.2) Долгосрочная дебиторская задолженность – Адеб.дсроч = А2;

2.2.3) Быстро ликвидные активы, всего – А1+ΣА2

из них:

а) Наиболее ликвидные денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров) – А1;

б) Краткосрочная дебиторская задолженность (без задолженности учредителей по взносу в уставный капитал) – Адеб кср = А2

в) Товары отгруженные – Ато = А2

2.2.4) потенциальные оборотные активы – списанная в убыток дебиторская задолженность и сумма выданных гарантий и поручительств – Адеб.спис.=Аз

Всего активов (с учетом исключений и добавлений) –

Акорр = Авнеб+Аоб

3 этап:

2 Вертикальный анализ пассивов (доли групп или статей)

3.1) Собственные средства – всего, в том числе – П собств.капит.

3.1.1) Капитал и резервы (за минусом сумм, исключенных в активе: капитальных затрат по арендованному имуществу, соственнных акций, выкупленных у акционеров и задолженности учредителей по взносам в уставный капитал) – П кап, рез;

3.1.2) Доходы будущих периодов плюс потенциальные оборотные активы, принятые в п. 2.2.4. – (П дох + А деб.спис.)

3.2) Обязательства – всего – П об.

в том числе:

3.2.1) Долгосрочные займы и кредиты – П д.кр;

3.2.2)Текущие обязательства – всего – П тек;

из них:

а) Краткосрочные займы и кредиты – П к.кр.;

б)Задолженность внешним субъектам (поставщикам, по векселям, авансы полученные, прочим кредиторам) – П внеш.;

в) Задолженность бюджету – П бюдж.;

г) Задолженность внебюджетным фондам – П вн.ф;

д) Внутренняя задолженность персоналу по оплате труда и участникам по выплате доходов – П от + П уч;

3.2.3) прочие краткосрочные обязательства – П проч.;

Всего по пассиву (с учетом исключений и добавлений) – П корр=П соб + П об

По результатам первых трех этапов можно сделать оценку структуре и динамике баланса в целом сравнивая темпы роста показателей валюты баланса (Твб), темпы роста выручки-нетто (Твн) и темпы роста чистой прибыли (Т чп) (см.п.2.13.7). Здесь очевидно, что рост чистой прибыли должен быть выше роста выручки, поскольку главным источником прибыли должно быть снижение затрат на единицу продукции и рост объема продукции, что видно из следующих преобразований:

Прибыль = Выручка – Затраты;

Темп роста выручки > Темп роста затрат;

Здесь: П приб/ В н – норма прибыли в выручке, коп/руб.

З / В н – удельные затраты, коп/руб.

Норма прибыли

в выручке = 1 – удельные затраты коп/руб;

В свою очередь рост выручки должен опережать увеличение валюты баланса, чтобы выручка не вкладывалась в излишние запасы, дебиторскую задолженность и др.

Оценка ликвидности и платежеспособности. Оценка финансовой устойчивости. Анализ деловой активности. Показатели ликвидности и платежеспособности предприятия, а также другие качественные характеристики предприятия по данным бухгалтерского баланса определяются путем расчета системы финансовых коэффициентов, которые определяются из соотношений групп статей актива и пассива. В оценке имущественного и финансового состояния этот расчет представляет четвертый этап.

4 этап. Определяются коэффициенты ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности.

4.1.) коэффициенты ликвидности и платежеспособности:

4.1.1.) К2 абсолютной ликвидности :

;

4.1.2.) К3 текущей ликвидности :

4.1.3.) К4 обеспеченности обязательств активами :

;

4.1.4.) К5 степень платежеспособности по текущим обязательствам :

Этот коэффициент показывает число дней, в течение которых могут быть погашены долги предприятия по текущим обязательствам ( см. п. 3.2.2. ), где 30,5 средняя продолжительность месяца, сут.

4.2.) Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость должника :

4.2.1) К6 автономии, или финансовой независимости

Коэффициент характеризует долю собственных источников средств в валюте баланса ( долю покрытия активов собстввенными источниками ).

4.2.2) К7 обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует долю собственных пассивов в покрытии имущественной формы оборотных средств

4.2.3.) К8 доля просроченной кредиторской задолженности в сумме пассивов ( в валюте баланса ) определяется как отношение суммы просроченных кредитов и займов “ Σ К просроч.” , установленной по выборке из журналов-ордеров к счетам 66 “Расчеты по краткосрочным кредитам и займам” и 67 “Расчеты по долгосрочным кредитам и займам”, к валюте баланса ВБ :

.

4.2.4.) К9 доля дебиторской задолженности в активах

4.2.5.) К10 деловой активности, или рентабельности использования имущества :

3.10. Признаки неудовлетворительной структуры баланса. Признаки неплатежеспособности.

Оценка текущего финансового состояния на основе проведенного финансового анализа ( экспресс-анализ) выполняется в следующем порядке. Основные характеристики текущего финансового состояния сводятся в таблицу для сравнения с пороговыми значениями коэффициентов, уровень которых означает пределы финансовой устойчивости и удовлетворительного финансового состояния в динамике.

Таблица

Динамика финансовых коэффициентов

Показатель	На нача-ло пери-ода	На мо-мент ана-лиза	Порого-вые значе-ния
1.Коэффициент текущей ликвидности(К3)			2
2.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К7)			0,1
3.Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка) Текущие пассивы покрываются только наиболее ликвидными активами			0,05– 0,7
4.Коэффициент критической ликвидности (К кр) Текущие пассивы покрываются наиболее ликвидными и быстроликвидными активами			≈ 1
5.Коэффициент обеспеченности активами (К4)			1
6.Степень платежеспособности по теку-щим обязательствам (К5)			Желательна тен- денция умень-шения срока за- должен-ности
7.Коэффициент финансовой устойчивости (К6), (автономии, финансовой незави-симости)			0,5
8.Коэффициент – доля просроченной кредиторской задолженности (К8)			=0
9.Доля дебиторской задолженности в активах (К9)			желатель-на тен-денция уменьше-ния доли
10.Коэффициент деловой активности (рентабельности активов), (К10)			Жела-тельна тенден-ция роста или сохране-ния ста- биль-ности

Экспресс-оценка финансового положения предприятия выполняется по группе важнейших показателей в их динамике за 2 и более периодов.

1. Ухудшение ликвидности может наступить в результате увеличения иммобилизации собственных оборотных средств: появления “неликвидов” в запасах, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и др.

2. Другой причиной ухудшения ликвидности могут стать просроченные кредиты, займы, другая просроченная кредиторская задолженность.

3. Неплатежеспособность может быть случайной, временной, но и хронической, затяжной, если не выполняется плановый объем реализации продукции, нерациональная структура оборотных средств, допущенные убытки. Особенно важное условие устойчивости финансового состояния –это наличие собственных оборотных средств и обеспеченность запасов (коэффициент К7). С ростом объема производства величина запасов неизбежно возрастает, и необходимо, чтобы прирост обеспечения запасов происходил за счет прироста чистой прибыли, а не за счет текущих обязательств. Пороговое значение удовлетворительности баланса по показателю покрытия оборотных средств собственными источниками считается 10%. При показателе ниже этого уровня предприятие становится финансово- неустойчивым.

4. Если даже один из 2-х важнейших коэффициентов К3 и К7 окажется ниже порогового значения, и особенно если очевидна теенденция их снижения за несколько отчетных периодов, то необходимо провести диагностику финансового состояния на предстоящий период (выполнить прогнозный расчет).

Диагностика кризиса финансового состояния предприятия. Стадии кризиса. Оценка резервов улучшения финансового состояния организации

Диагностика кризиса финансового состояния предпрития. Нормально работающее предприятие поддерживает финансовое равновесие, соблюдая два фундаментальных условия:

1) обеспечивает запланированный уровень доходности и покрывает издержки;

2) находится в состоянии платежеспособности бесперебойно.

Однако здесь таится системное противоречие: стремление к росту доходности может привести к снижению ликвидности :

рост рентабельности - рост финансового риска - рост кредиторской задолженности - снижение ликвидности.

Финансовая практика не располагает надежными методами постоянно отслеживать (упреждать) негативные последствия рисковых операций по наращиванию доходности и снижению ликвидности. Постановление Правительства № 498 от 20.05.94 “О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий” так определяет основные признаки угрозы несостоятельности : во-первых, приостановка текущих платежей в течение 3-х месяцев со дня наступления срока платежа; во-вторых, неспособность в течение этого срока удовлетворять требованиям кредиторов в объеме не менее 500 МРОТ;

в-третьих, формирование неудовлетворительной структуры баланса.

Этим же документом определены критерии несостоятельности:

1) Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) на последнюю отчетную дату имеет значение ниже порогового значения, равного 2,0;

2) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Ксос составляет <0,1 на ту же отчетную дату;

3) В случае, если К тл >2,0, а Ксос < 0,1, то нужно рассчитать коэффициент утраты или восстановления платежеспособности за последние 3 месяца, значение которого должно быть К у 1,0.

К у,в = ,

Коэффициенты утраты (восстановления) платежеспособности определяются специальным рассчетом как прогнозные значения по следующему выражению:

где: К у,в – прогнозное (расчетное) значение коэффициента текущей ликвидности (см. Кз в табл.),

К т.л. (конец периода), К т.л. (начало периода) – коэффициенты текущей ликвидности на конец и начало отчетного (анализируемого )периода;

t – срок утраты (восстановления) предприятием платежеспособности (6 или 3 месяца);

Т – продолжительность (число месяцев) отчетного (анализируемого)

периода.

Сначала рассчитывается прогнозное значение Кв на t = 3 месяца и, если прогнозный Кв 2, то платежеспособность предприятия и структура баланса признаются удовлетворительными.

Если прогнозный Кв < 2, то структура баланса и платежеспособность предприятия признаются неудовлетворительными, и тогда рассчитывается прогнозный Ку на t = 6 месяцев. Предприятие ставится на учет в ФУДН.

Если Ку (6мес.) 1, то признается возможность восстановления платежеспособности, т.е. необходимо условие (см.табл.)

Таблица

Уровни рассчетных коэффициентов	На конец отчетного периода	За расчетный период	Пороговое значение
3.Коэффициент восстановления платежеспособности (на 3 месяца) (Кв) 4. Коэффициент утраты платежеспособности (на 6 месяцев) (Ку)			2   1

Если Ку (6 мес.) < 1, то предприятие признается неплатежеспособным. В таком случае возбуждается дело о неплатежеспособности предприятия.

Решения ФУДН принимаются в отношении федеральных государственных предприятий и в отношении тех предприятий, у которых доля федеральной собственности > 25%, а также в отношении тех, где доля муниципальной собственности 25% и полномочия муниципальной собственности делегированы ФУДН: В решении содержатся определения:

1) о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

2) о наличии реальной возможности должника восстановить свою платежеспособность;

3) о наличии реальной угрозы утратить платежеспособность, когда предприятие в ближайшее время не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

По предприятию проводится анализ финансового состояния для принятия рациональных решений о санации, поиске резервов для восстановления платежеспособности.

Стадии кризиса. Особенности проведения анализа финансового состояния в различных процедурах банкротства.

Банкротство – это состояние, когда реальная рыночная стоимость активов фирмы ниже суммы ее обязательств.

Главная особенность проведения анализа финансового состояния состоит в том, что в первую очередь при анализе разрабатываются пути нейтрализации негативных воздействий таких факторов как инфляция, разрыв хозяйственных связей, сужение сегмента рынка продукции и др.

Собственники и кредиторы совместно могут принять меры по досудебной сананции предприятия, оказать финансовую помощь в восстановлении платежеспособности. Необходим прогнозный расчет размеров финансовой помощи. Необходим расчет-прогноз предвидения банкротства; анализируется и отслеживается коэффициент восстановления ( утраты ) платежеспособности К у.в. Есть еще одна особенность финансового анализа – он выполняется по отчетности поквартально за несколько лет за (2-3 года) до наступления неплатежеспособности. В международной практике помимо расчетов перечисленных показателей оценка выполняется по расчетному коэффициенту Альтмана, характеризующему экономическую силу или слабость предприятия.

Формула расчета включает показатели, где :

Пр – прибыль до уплаты процентов и налогов (ф.№2, прибыль до налого-обложения);

Пр чистая – прибыль чистая (ф.№2);

Кч.об – чистый оборотный капитал (баланс, ф.1, показатель К7 в п.2.4.);

К соб.рын. – рыночная стоимость собственного капитала (независимая оценка);

К соб. бал. – балансовая стоимость капитала (баланс, ф.1);

Qпр – выручка нетто от реализации

∑А – сумма активов по балансу (ф.1)

Z = 3,3 Пр / ∑А + 1,4 Пр чистая / ∑А + 1,2 К ч.об / ∑А + 0,6 К соб.рын. / К соб.бал. + Qпр / ∑ А

Вероятность банкротства определяется по значению коэффициента Альтмана:

Критерии оценки результата анализа:

Z < 2,675 – вероятность банкротства возможна;

Z = 1,81 ÷ 2,99 – зона неопределенности

Z < 1,81 – вероятность банкротства очень высокая – потенциальное банкротство;

Z > 2,99 – банкротство маловероятно.

Возможно также применение и других критериев оценки потенциала предприятия, например, метод “Z-счета” Олтмена, или метод индикатора финансовой устойчивости. Однако, следует помнить, что использование нерегламентированных методов оценки вероятности банкротства и мониторинга финансовой устойчивости предприятия возможно только для предприятий частной собственности (АО, ЗАО, ООО и др.). При этом целесообразно использовать разные методы в зависимости от положения предприятия на рынке ценных бумаг. Для АО с котировкой акций на открытом рынке можно применить “Z-счет” Олтмена :

Формула “Z-счета” : Для АО с котировкой акций на открытом рынке :

Z = ( текущие активы / ∑ А ) 1, 2 + ( чистая прибыль / ∑ А ) 1,4 + (прибыль до уплаты налогов / ∑ А) 3,3 + 0,6 (рыночная стоимость обыкновенных акций + рыночная стоимость привилегированных акций) / ∑ общая сумма обязательств + 1,0 выручка за анализируемый период / ∑А.

Оценка вероятности банкротства по критериям:

Для ЗАО ( либо АО без котировок на открытом рынке ) рекомендуется несколько другой подход: