Классификация кредитов, применяемых при финансировании инвестиционных проектов

При долгосрочном кредитовании как форме финансового обеспечения инвестиционных проектов в кредитном договоре предусматриваются не жестко определенные размеры процентных ставок, сроки и условия возврата кредитов, а учитываются возможные варианты развития событий - как в части непосредственно реализации проектов, так и в части изменения общего экономического положения и общей экономической конъюнктуры в стране. В договорах в связи с этим предусматривается люфт по срокам возврата кредитов, возможность уточнения процентных ставок за пользование ими в соответствии с инфляционными процессами и др. Одновременно кредитодатель и кредитозаемщик определяют меры по минимизации риска инвестиционных вложений, которые могут найти отражение и в кредитном договоре.

Кредитная деятельность банков регламентируется Федеральным законом Российской Федерации "О банках и банковской деятельности". Банковская система России построена в виде двух уровней. Первым (верхним) уровнем является Центральный банк Российской Федерации, вторым - коммерческие банки и кредитные организации.

Центральный банк Российской Федерации осуществляет единую государственную денежно-кредитную политику, рефинансирование, регулирует курс национальной валюты наряду с другими финансовыми институтами, проводит эмиссию денег и т.п. Коммерческие банки имеют право осуществлять следующие банковские операции:

- привлечение во вклады денежных средств юридических и физических лиц;

- размещение привлеченных средств за свой счет и от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности;

- открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

Коммерческие банки создаются с участием частного капитала. Центральный банк Российской Федерации осуществляет регулирование и контроль за банковской деятельностью.

Интересно рассмотреть деятельность банков в части активизации инвестиционной политики хозяйствующих субъектов. Для этого целесообразно рассмотреть практику кредитной деятельности российских банков до наступления глубокого финансового кризиса экономики России 17 августа 1998 г. и после 17 августа 1998 г. - в период финансового кризиса.

Первый период характеризуется нежеланием банков кредитовать реальный сектор экономики России, долгосрочные инвестиционные программы и проекты. Это обусловлено возможностью получения хороших доходов на финансовых рынках, проведя спекулятивные операции на валютном рынке, особенно на рынке высокодоходных государственных ценных бумаг. Неплохо работали банки в этот период по выдаче краткосрочных кредитов торгующим организациям. И совсем мало уделялось внимания кредитованию реального сектора. Долгосрочные кредиты банков не превышали 20% от общей суммы активов банка. Банки не шли на кредитование инвестиционных проектов по двум причинам. С одной стороны, они не получали сравнимых с финансовым рынком прибылей, а с другой - риски невозврата кредитов были значительные, что подтверждалось практикой.

Рассматриваемый период характеризовался следующими данными. Около половины российских организаций пользовались банковскими кредитами, и около 85% кредитов предоставлялись на условиях определенного обеспечения. Основным обеспечением (75%) были залоги, что приводило к большому числу необеспеченных кредитов, так как около половины залогов составляло имущество. Просроченная задолженность по ссудам была у большинства банков. До начала глубокого кризиса банки предоставляли краткосрочные ссуды на 3-4 месяца. Кредитные ставки колебались от 20% годовых по привлеченным кредитам до 60% годовых по ссудам. Использовались кредиты на приобретение сырья и материалов, выплату заработной платы, переоборудование производства, погашение задолженности перед другими поставщиками, погашение задолженности перед бюджетом, погашение долга перед другими банками и др. Иными словами, позиции по выделению кредитов на инвестиционные программы и проекты не было. Банковские кредиты не превышали 1/3 от источников средств хозяйствующих субъектов. Напомним, что в целом банковские кредиты по России не превышали 10% от ВВП. В зарубежной практике этот уровень составляет от 60 до 100% от ВВП.

Второй период (после 17 августа 1998 г.) характеризуется новыми подходами к кредитованию реального сектора экономики России. Банки и другие финансовые структуры вынуждены были уйти с рынка государственных ценных бумаг, и тем самым определилась возможность кредитования организаций, работающих в промышленности, торговле, строительстве и других сферах реального сектора экономики страны. Процентные ставки привязываются к учетной ставке Центрального банка Российской Федерации. Однозначного ответа на вопрос, какие секторы экономики страны кредитуются банками, нет. Все зависит от специфики отдельных регионов. Например, в Красноярском крае кредитуются в основном предприятия металлургической и энергетической промышленности, в Рязанской области - организации промышленности, торговли, строительства и незначительно - организации транспорта и сельского хозяйства.

Наблюдаются разные подходы банков к обеспечению возврата кредитов, но преобладает имущественное обеспечение (недвижимость и товарно-материальные ценности), реже используются гарантии, поручительства, векселя. Однако по-прежнему большую сложность представляют операции по возврату кредитов.

В настоящее время руководящие органы на всех уровнях принимают определенные меры по улучшению кредитной политики, но уровень долгосрочных кредитов организаций в портфелях банков по-прежнему остается низким (около 20%). Центральный Банк Российской Федерации осуществляет дополнительные меры по улучшению возврата заемщиком предоставленных ему банком денежных средств и уплаты процентов по ним:

- путем списания денежных средств с расчетного (текущего), корреспондентского счета клиента-заемщика по его платежному поручению;

- путем списания денежных средств в порядке очередности, установленной законодательством с расчетного (текущего), корреспондентского счета заемщика (обслуживающегося в другом банке) на основании платежного требования банка-кредитора при условии, если договором предусмотрена возможность списания денежных средств без распоряжения клиента - владельца счета;

- путем списания денежных средств с расчетного (текущего), корреспондентского счета клиента-заемщика (юридического лица), обслуживающегося в банке-кредиторе, на основании платежного требования банка-кредитора, если условием договора предусмотрено проведение указанной операции.

Безусловно, положительные сдвиги в части возврата кредитов зависят от улучшения работы самих предприятий, организаций, которые, в свою очередь, будут сопряжены с улучшением общего экономического климата в России.

Рассмотрим условия кредитования, определяющие целесообразность кредита.

1. Банковский кредит должен быть получен на срок, достаточный для его погашения за счет экономии, возникшей от реализации проекта, с льготным периодом погашения, т.е. погашение основной суммы и процентов должно начинаться после завершения проекта. В зависимости от размеров полученной экономии выбирается график погашения кредита (равными долями, всей суммой в конце срока или по оговоренному графику).

2. Соответствие процентной ставки по кредиту реальной стоимости денег в экономике, что связано с ожидаемым уровнем инфляции и степенью риска.

3. Выбор между кредитами с переменной и фиксированной процентной ставкой. Как правило, в условиях нестабильности и инфляции и кредиторы, и заемщики отдают предпочтение ссудам с переменной процентной ставкой. При стабильном падении инфляции переменные ставки по кредитам начинают работать в пользу заемщиков, при повышении - в пользу кредиторов.

4. В случае выдачи кредита в валюте существует еще одна переменная - валютный риск. При значительном повышении обменного курса иностранных валют по отношению к рублю соответственно возрастает сумма возврата платежа в рублевом выражении по сравнению с планируемой в начале кредитного периода.

5. В настоящее время, как правило, практикуются кредиты "под общее обязательство заемщика", обеспечиваемые всеми доходами, поступающими в распоряжение предприятия. Однако в некоторых случаях заемщик стремится погасить свою задолженность за счет доходов от конкретного проекта. В обоих случаях кредитор оценивает риск по выдаваемым кредитам.

Получение кредитов и займов для осуществления инвестиционного проекта имеет ряд преимуществ по сравнению с постепенным накоплением средств или бюджетным финансированием. Это связано со следующими соображениями:

- возможностью начать проект сразу, выполнить весь объем работ в сжатые сроки, расплачиваясь в течение нескольких лет;

- платежи по кредитам и займам носят более равномерный характер, чем расходы на строительство;

- долговое финансирование обеспечивает более справедливое распределение долгового бремени по сравнению с бюджетным финансированием, когда одно поколение пользователей оплачивает инвестиционные затраты последующих поколений;

- размер затрат на привлечение заемных средств для финансирования капитальных вложений несравнимо ниже объема дополнительных расходов, возникающих в результате недофинансирования капитальных вложений.

К недостаткам коммерческого кредитования относятся: возможность "теневого влияния" банков-кредиторов, более высокие затраты при получении дальнейших займов, немедленная потребность в средствах для выплат процентов по займу, необходимость осуществлять выплаты иностранным кредиторам в валюте.

Получение банковского кредита требует от получателя предоставления соответствующих гарантий возврата средств. В ряде случаев гарантом возврата средств организацией могут выступать органы местного самоуправления, администрации регионов.

Обеспечение возврата средств, выданных банком, возможно в формах:

- предоставления в качестве обеспечения по кредиту доходных поступлений, полученных от реализации проекта;

- передачи в залог финансовых активов;

- передачи в залог недвижимости или иной собственности, если это допускается законодательством;

- передачи в залог трансфертов от вышестоящих бюджетов (в случае, если заемщиком средств выступают органы местного самоуправления).

Получение банковского кредита для строительства нового или расширения действующего предприятия широко практикуется для финансирования относительно небольших проектов с малым сроком окупаемости. При относительно нестабильной экономической ситуации в России получение кредитов для строительства крупных объектов практически невозможно. В этих условиях используется такой прием, как разбивка проекта на этапы по пусковым объектам. Тем не менее, учитывая стоимость и сроки строительства крупных объектов энергетики, реализация такой схемы связана с необходимостью вложения денег кредитором на большой срок при невозможности оказывать влияние на ход проекта.

В этой связи более привлекательным становится получение средств на условиях проектного финансирования.

Проектное финансирование является разновидностью долгосрочного долгового финансирования, но значительно отличается от рассмотренных выше схем кредитования.

В мировой практике проектное финансирование используется в следующих отраслях промышленности:

- нефтедобыча и нефтепереработка, газодобыча и строительство трубопроводов;

- добывающая промышленность;

- лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность;

- морской транспорт и авиация;

- телекоммуникация и связь;

- нефтехимия, промышленность удобрений и строительных материалов;

- строительство энергетических установок.

Строительство на условиях проектного финансирования, основным достоинством которого является возможность реализации проекта в условиях отсутствия государственных гарантий, нашло применение в России.

Рис. 4.1. Принципиальная схема проектного финансирования

На рис. 4.1 показана принципиальная схема взаимоотношений участников процесса проектного финансирования.

1. Рассматриваемая схема взаимоотношений предполагает, что предприятие, реализующее проект, выполняет по сравнению с процессом прямого кредитования пассивную роль. Основное руководство проектом берет на себя организация, специализирующаяся на осуществлении проектного финансирования. В ее задачи входит:

- подготовка технико-экономического обоснования и оценки проекта совместно с техническими консультантами;

- обеспечение необходимых гарантий для получения средств от банков, переговоры по организации финансирования и завершению сделок;

- разработка структуры проектного финансирования в соответствии с требованиями российского законодательства и критериями международных финансовых организаций и банков;

- организация консультаций по внешнеэкономическим вопросам, валютному и таможенному законодательству;

- переговоры с органами государственной власти по правовому и налоговому статусу проекта;

- обеспечение реализации продукции на товарном рынке путем взаимодействия с маркетинговыми фирмами.

Получение руководителем проекта банковских средств не исключает возможности привлечения предприятием сторонних учредителей для финансирования проекта.

2. Техническую часть проекта (разработку технологической части проекта, производство или закупку оборудования, строительство, монтаж и техническое сопровождение) выполняет подрядчик, привлеченный руководителем проекта. Как правило, в этой роли выступают компании, располагающие соответствующим опытом работы в данной отрасли промышленности.

3. Финансирование проекта осуществляется одним или несколькими банками только при условии общего страхования проекта. Операции страхования, как правило, производят агентства экспортного кредитования - "Гермес" (ФРГ), "Сачи" (Италия) и др. Исключение составляют кредиты Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), кредитные ставки которого в некоторых случаях учитывают риск невозврата кредита.

4. На период возврата кредита организация, осуществляющая проектное финансирование, также является владельцем производимой продукции и обеспечивает договоры с маркетинговыми фирмами. Данное обстоятельство позволяет обеспечить гарантированный сбыт для предприятия-производителя, с одной стороны, и гарантию возврата средств для банка-кредитора, с другой стороны. Как правило, расчет с предприятием за отгруженную продукцию планируется исходя из условий скорейшего возврата кредита. Размер собственной прибыли предприятия ограничивается объемом необходимых налогов.

5. До момента полного возврата кредита предприятием строящийся объект находится в собственности руководителя проекта и в случае невыполнения долговых обязательств полностью или частично может перейти в его собственность (в счет погашения кредита). При этом возможные отклонения от оговоренного ранее плана строительства и производственных показателей могут осуществляться только за пределами кредита, т.е. за счет собственных средств предприятия.

6. Как правило, проектное финансирование осуществляется с привлечением иностранного капитала (экспортное кредитование). Такой подход позволяет:

- использовать зарубежный опыт организации финансирования;

- получить доступ к новым технологиям и возможность реализации технически эффективных проектов, расширить рынок сбыта;

- получить денежные средства в твердой валюте;

- создать четкую контрактную структуру взаимоотношений.

Особенности взаимоотношений участников проектного финансирования требуют учета следующих условий в расчете денежных потоков проекта.

Во-первых, на период возврата кредита от общей выручки от реализации продукции на счет предприятия поступают средства в объеме необходимых эксплуатационных затрат и общей суммы налогов.

Во-вторых, остальные средства удерживаются руководителем проекта в счет оплаты кредита и собственных услуг. Это позволяет избежать обложения налогом на прибыль сумм, направленных на погашение кредита, в соответствии с российским законодательством.

В-третьих, необходимым условием проектного финансирования является оценка проекта независимо от самой компании, что позволяет обеспечить гарантии кредитору. С другой стороны, участие нескольких сторон позволяет разделить риски проекта между банками, предприятием, учредителями и руководителями проекта.

К недостаткам использования метода проектного финансирования можно отнести большую степень спроса инвесторов в отношении решений менеджеров компании, меньший объем средств, доступных предприятию, и более строгую отчетность.

Созданный в 1992 г. Российский банк проектного финансирования (РБПФ) неоднократно принимал участие в реализации инвестиционных проектов для ОАО "Газпром", "Татнефть" и др.